一张动态地图,呈现事情如何出错

每种风险都属于一个象限。
你的是哪一个?

一个世纪的真实灾难,每一起都按真正决定命运的两件事分类:收益如何产生,尾部如何表现。找出你的风险属于哪个象限。

风险地图 · 散点 [收益 × 尾部] 已标绘 111 起事件
正态 ↔ 肥尾
正态分布
肥尾
简单收益复杂收益
Q-F · 第五象限 欺诈藏身于数字看似最平静之处 Madoff(麦道夫案)Barings Bank(巴林银行)FTX / AlamedaCelsius NetworkWirecardTheranos
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111
已标绘事件 · 经核实
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象限
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行业
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1977–2025
时间跨度

02 / 风险名录

已归类的历史灾难

显示 12 / 111 起事件 覆盖全部五个象限 · 最常见机制: 杠杆与不透明
序号 事件 象限 行业 地区 年份 影响
01 洛杉矶山火 圣安娜风裹挟两场大火,横扫帕利塞德和阿尔塔迪纳。 Q2 山火 北美 2025 760-1,310亿美元
02 缅甸地震 众所周知的实皆断层发生7.7级强震;无钢筋加固的房屋纷纷坍塌。 Q2 地震灾害 亚太 2025 3,600人以上遇难
03 伊比利亚半岛大停电 发电机组连锁跳闸,让西班牙和葡萄牙停电数小时。 Q3 电网 欧洲 2025 损失31 GW
04 希思罗机场变电站火灾 一座变电站起火,让欧洲最繁忙的机场停摆了一整天。 Q3 航空/电力 欧洲 2025 270,000人次行程
05 Tricolor Holdings 一家次级贷款机构重复质押抵押品;银行看到的“担保”根本不存在。 Q4 次级车贷 北美 2025 8亿美元
06 First Brands Group 表外保理隐藏了债务;应收账款被虚增至多达50倍。 Q4 私募信贷 全球 2025 100亿美元以上
07 Bybit 遭黑客攻击 一次针对钱包界面的供应链攻击,改写了史上最大规模的加密货币窃案。 Q-F 加密货币交易所 全球 2025 15亿美元
08 巴尔的摩关键桥坍塌 一艘船突发断电,撞上毫无防护的桥墩,整座桥随之坠落。 Q3 桥梁/海事 北美 2024 17-52亿美元
09 瓦伦西亚 DANA 洪灾 一种早为人知的骤发洪水现象;区域预警却晚了好几个小时才发出。 Q2 洪灾 欧洲 2024 223人以上遇难
10 CrowdStrike 全球宕机 一次有缺陷的安全更新,让全球850万台 Windows 电脑变砖。 Q3 网络安全 全球 2024 54亿美元
11 波罗的海海缆被切断 船只拖锚,切断了多国之间的通信与电力海缆。 Q3 海底基础设施 欧洲 2024 11条以上海缆
12 红海海缆被切断 一艘沉船的拖锚切断了连接亚欧的互联网海缆。 Q3 海底通信 中东与北非 2024 25%的流量
13 Change Healthcare 勒索软件事件 一台未启用多因素认证的服务器,冻结了全美半数医疗机构的结算。 Q3 医疗信息技术 北美 2024 1.9亿条记录
14 日元套利交易平仓 日本央行小幅加息,就解开了全球套利交易;日经创下1987年以来最大跌幅。 Q4 全球宏观 亚太 2024 -12%/天
15 Ozy Media 一位CEO伪造合同、冒充高管,以此引诱投资者。 Q-F 媒体 北美 2024 6,000万美元
16 Arup 深度伪造诈骗 一名职员在视频会议后汇出了款项,而会议里的每位同事都是AI深度伪造的。 Q-F 深度伪造/AI 亚太 2024 2,500万美元
17 Air Canada 聊天机器人 一家法庭裁定航空公司须为其聊天机器人凭空编造的退款政策负责。 Q1 航空公司 北美 2024 812加元
18 Synapse / Evolve 号称“受FDIC保险”的存款被冻结,只因一家账本中介未能完成对账。 Q1 金融科技(BaaS) 北美 2024 2.65亿美元
19 土耳其-叙利亚地震 两次7.8级强震;建筑违建特赦留下了1,300万栋不合规建筑。 Q2 地震灾害 中东与北非 2023 50,000人以上遇难
20 德尔纳溃坝 两座年久失修的大坝在明确公开的预警之后,一夜之间溃决。 Q2 大坝基础设施 中东与北非 2023 约11,300人遇难
21 东巴勒斯坦列车脱轨 一个过热的轴承让一列危化品列车脱轨,被迫实施有毒物质焚烧。 Q3 铁路危化品运输 北美 2023 22亿美元
22 毛伊岛 / 拉海纳山火 干草丛中一根断落的电线,吞噬了历史名城拉海纳。 Q2 山火/公用事业 北美 2023 102人遇难
23 阿尔豪兹地震 一场中等强度的地震夺去数千人性命,只因泥砖房屋塌下后不留任何生存空间。 Q2 地震灾害 中东与北非 2023 2,900人以上遇难
24 MOVEit 大规模漏洞利用 一个文件传输软件的零日漏洞,一次性攻破2,700多家机构。 Q3 数据供应链 全球 2023 9,500万人以上
25 Silicon Valley Bank(硅谷银行) 期限错配遇上94%未受保险的存款基础,在数字时代的挤兑速度下轰然倒下。 Q4 银行业 北美 2023 2,090亿美元
26 First Republic Bank(第一共和银行) 与硅谷银行如出一辙的利率陷阱,被“同类”银行间的传染引爆。 Q4 银行业 北美 2023 2,290亿美元
27 Credit Suisse / UBS(瑞信 / 瑞银) 一家167年历史的全球系统重要性银行因信心崩塌而倒下;AT1债券先于股权被清零。 Q4 全球性银行 欧洲 2023 172亿美元 AT1债券
28 Adani-Hindenburg 做空风波 一份做空报告让一家过度加杠杆的企业集团市值蒸发1,500亿美元。 Q4 综合企业集团 亚太 2023 1,500亿美元
29 Frank / JPMorgan 一家初创公司编造了400万个虚假用户,把自己卖给了摩根大通。 Q-F 金融科技 北美 2023 1.75亿美元
30 Genesis / Gemini Earn 一款号称“低风险”的收益产品,掩盖着一个偿付能力窟窿。 Q-F 加密借贷 北美 2023 11亿美元
31 Vesttoo 信用证欺诈 号称“有抵押”的再保险,其银行信用证竟是伪造的。 Q-F 再保险 北美 2023 40亿美元
32 巴基斯坦季风洪灾 创纪录的季风把这个建在洪泛平原上的国家淹没了三分之一。 Q2 洪灾 亚太 2022 300-400亿美元
33 西南航空假日大瘫痪 一场风暴暴露了老旧的机组排班系统;16,900个航班被取消。 Q3 航空 北美 2022 11亿美元
34 丰田供应商遭黑客攻击 一家零部件供应商中了勒索软件,丰田在日本的全部14家工厂停产。 Q3 汽车供应链 亚太 2022 13,000辆汽车
35 LME 镍逼空 镍价两天内暴涨270%;交易所随即取消了这些交易。 Q4 大宗商品 全球 2022 39亿美元被撤销
36 Terra / Luna 崩盘 一种所谓“算法”稳定币脱锚,坠入铸造与销毁的死亡螺旋。 Q4 稳定币 全球 2022 400亿美元以上
37 Three Arrows Capital(三箭资本) 一家过度加杠杆的基金违约,冲击波席卷了每一家加密借贷机构。 Q4 加密对冲基金 亚太 2022 35亿美元
38 英国 LDI / 国债危机 所谓“安全”的养老金对冲,藏着杠杆,引发国债保证金的末日循环。 Q4 养老金 欧洲 2022 650亿英镑
39 FTX / Alameda 一个后门让客户存款去为其交易部门输血,直到整个体系崩塌。 Q-F 加密货币交易所 全球 2022 80亿美元
40 Celsius Network 一款号称“安全收益”的存款产品,实则是伪装过的加杠杆风险头寸。 Q-F 加密借贷 北美 2022 47亿美元
41 Theranos 一台从未真正奏效的血液检测仪,却被当作已获验证的产品卖给投资者。 Q-F 健康科技 北美 2022 9.45亿美元
42 Nikola / Trevor Milton 一辆靠下坡溜车拍出来的卡车,被吹嘘成自主动力行驶。 Q-F 清洁技术 北美 2022 1.68亿美元
43 HyperFund / HyperVerse 一场加密货币庞氏骗局,甚至雇了个演员来扮演虚构的CEO。 Q-F 加密货币传销 全球 2022 18.9亿美元
44 Greensill Capital 看似平淡的应收账款融资,掩盖着高度集中、承保不足的投机性放贷。 Q1 供应链金融 欧洲 2021 100亿美元
45 苏伊士运河堵塞 一艘船横卡运河,扼住全球12%的贸易达六天之久。 Q3 航运 中东与北非 2021 90亿美元/天
46 尚普兰大厦坍塌 混凝土锈蚀多年前就有记录,却始终未修,大楼一夜之间层层压塌。 Q2 建筑 北美 2021 98人遇难
47 阿尔河谷洪灾 一处早已知晓的易涝河谷;预警来得太迟,风险图又低估了灾情。 Q2 洪灾 欧洲 2021 190人遇难
48 AWS US-EAST-1 宕机 一次常规的扩容操作触发潜藏的漏洞,让半个互联网瘫痪。 Q3 云计算 全球 2021 5-7小时
49 Colonial 输油管道停运 一个泄露的密码,让承担东海岸45%燃料的输油管道停摆。 Q3 能源物流 北美 2021 440万美元
50 Meta 全球宕机 一条骨干网指令,把 Facebook 从全球互联网上抹除。 Q3 互联网 全球 2021 6小时
51 Archegos 爆仓 隐藏的掉期杠杆引爆;每家银行只看得见自己手里的那一块。 Q4 主经纪商业务 北美 2021 100亿美元
52 Zillow Offers 一套AI房价定价模型大规模高价接盘,逼得Zillow退出该业务。 Q1 房产科技 北美 2021 5.4亿美元
53 贝鲁特港口爆炸 2,750吨硝酸铵无人看管地存放了六年,最终引爆。 Q2 港口仓储 中东与北非 2020 218人遇难
54 维萨卡帕特南苯乙烯泄漏 仓促复工时制冷系统故障,向周边村庄释放出神经毒气。 Q2 石化 亚太 2020 13人遇难
55 Wirecard 这家德国DAX明星企业经审计的托管账户余额,全是伪造的。 Q-F 金融科技 欧洲 2020 19亿欧元
56 HeadSpin 一家估值依据造假营收的独角兽,虚增后的数字约为真实业绩的八倍。 Q-F 企业级SaaS 北美 2020 1.17亿美元
57 Abraaj Group 一只号称“影响力投资”的医疗基金,被以虚假发票挪用为小金库。 Q-F 私募股权 中东与北非 2019 3.85亿美元
58 WeWork(IPO 失败) 作为科技独角兽,估值470亿美元。它签下15年的楼宇租约,却按月出租工位。 Q1 灵活办公 / 联合办公 北美 2019 470亿美元
59 PG&E破产/Camp Fire(坎普山火) 一座自2001年起无人攀爬的输电铁塔上,一只磨损的挂钩致85人死亡,并令这家电力公司破产。 Q1 电力公用事业 北美 2019 85人遇难
60 Thomas Cook(托马斯·库克倒闭) 178岁高龄,最终溺毙于17亿英镑的债务。它的倒闭把15万名旅客的返程留给了政府。 Q1 旅游业 欧洲 2019 15万名旅客
61 Boeing 737 MAX MCAS 坠机事故 单个传感器就能把机头压下。飞行员从未被告知这套系统的存在。 Q3 航空 全球 2018 346人遇难
62 Carillion(卡里利恩倒闭) 一个负债70亿英镑、账上仅剩2,900万英镑的建筑帝国。它的大宗合同把实际在亏损的生意记成了利润。 Q1 建筑与外包 欧洲 2018 70亿英镑负债
63 Carlos Ghosn / Nissan(薪酬造假) 日产备受赞誉的救星隐瞒了自己1.4亿美元的薪酬,随后蜷缩在一只音响器材箱内逃离日本。 Q-F 汽车 亚太 2018 1.4亿美元
64 莫兰迪大桥(热那亚)垮塌 设计师在1979年就警告,海风会锈蚀缆索。没有人给它们做防护涂层。43人遇难。 Q1 公路基础设施 欧洲 2018 43人遇难
65 Equifax 数据泄露 一台未打补丁的服务器暴露了半个美国。密码是 admin。 Q3 征信数据 全球 2017 1.479亿条记录
66 NotPetya(马士基) 一次乌克兰的税务软件更新冻结了全球五分之一的航运。加纳的一台服务器此前断电,因而幸存。 Q3 航运/物流 全球 2017 3亿美元
67 Grenfell Tower(格伦费尔塔大火) 外墙覆层没能通过任何一次防火测试。他们伪造了证书,用它把整栋大楼包了起来。 Q1 保障性住房 欧洲 2017 72人遇难
68 WannaCry(勒索软件攻击) 补丁三月就发布了。五月,蠕虫攻陷150个国家,就在没人打补丁的机器上。 Q3 医疗 / IT 全球 2017 40亿美元
69 Wells Fargo(富国银行)虚假账户丑闻 每户八个账户,全行业艳羡。其中350万个无人开立。 Q-F 零售银行 北美 2016 350万个账户
70 Samsung Galaxy Note 7(三星召回事件) 他们召回了250万部手机,更换了电池。替换机也起火了。 Q3 消费电子 全球 2016 53亿美元
71 Panama Papers / Mossack Fonseca(巴拿马文件) 来自一家律师事务所的1,150万份文件。每一家空壳公司都有一位真实的所有者,而它正是为隐藏此人而设立的。 Q-F 离岸律师事务所 全球 2016 1,150万份文件
72 Volkswagen Dieselgate(大众柴油门) 软件知道自己何时被检测,只有那时才干净运行。1,100万辆汽车。 Q-F 汽车业 欧洲 2015 333亿美元
73 瑞士法郎脱钩(SNB,瑞士央行) 央行信誓旦旦要守住汇率下限。三年稳定,然后二十分钟内30%。 Q4 对冲基金/外汇经纪商 欧洲 2015 8.3亿美元
74 1MDB(一马公司丑闻) 一只旨在发展马来西亚的主权基金。45亿美元不翼而飞,其中一部分用于资助一部关于金融欺诈的电影。 Q-F 主权财富基金 亚太 2015 45亿美元
75 天津港爆炸 一个过热的硝化棉集装箱。隔壁,靠行贿获批的800吨硝酸铵。 Q1 化工物流 亚太 2015 173人遇难
76 Petrobras / Lava Jato(洗车行动) Petrobras 的大宗合同被刻意抬高价格;这笔加价资助了那些授予合同的人。 Q-F 国有石油 / 能源 拉丁美洲 2014 29.5亿美元
77 GM(通用汽车)点火开关召回 一把滑到关闭位置的钥匙关停了安全气囊。GM知情十年,却未修复任何问题。 Q1 汽车 北美 2014 124人遇难
78 Sony Pictures(索尼影业)2014年黑客攻击 朝鲜抹掉了一家电影公司的所有电脑,只为扼杀一部关于刺杀金正恩的塞斯·罗根喜剧。 Q1 电影制片厂 北美 2014 声称100TB
79 Rana Plaza(拉纳广场大楼倒塌) 前一晚,裂缝上了电视。拒绝当班,就丢一个月工钱。他们还是进去了。 Q1 服装制造 亚太 2013 1,134人遇难
80 Target(塔吉特数据泄露) 钓鱼攻破空调供应商,直通4,000万张卡。警报拉响。无人应答。 Q1 零售 北美 2013 4,000万张卡
81 Cyprus bail-in(塞浦路斯储户内部纾困) 欧元区首次储户内部纾困。超过存款保险上限的每一欧元,近一半变成了那家亏掉它的银行的股份。 Q4 银行业 欧洲 2013 47.5%
82 Knight Capital 2003年的一段废弃代码,在他们唯一忘记更新的服务器上被唤醒,随后交易了45分钟。 Q3 做市商 / 高频交易 北美 2012 4.4亿美元
83 JPMorgan London Whale(伦敦鲸) 一个新的风险模型一夜之间把危险减半。它用总和而非平均值作除数。 Q4 投资银行 北美 2012 62亿美元
84 LIBOR 操纵丑闻 全世界最重要的数字,每天早晨用邮件报送。这数字是银行自己编出来的。 Q-F 银行业 全球 2012 90亿美元
85 Kodak(柯达)第11章破产 1975年发明了数码相机,却为保护胶片业务将其束之高阁。2012年破产,负债67.5亿美元。 Q1 摄影/影像 北美 2012 67.5亿美元
86 福岛第一核电站核事故 责任归于海浪。备用发电机却置于地下室,位于一道早已被认定过低的海堤之下。 Q3 核电 亚太 2011 159,128人撤离
87 MF Global(明富环球)倒闭 他把63亿美元押在欧洲最摇摇欲坠的债券上。追缴的保证金,用客户的钱补上了。 Q4 期货经纪 北美 2011 16亿美元
88 Olympus(奥林巴斯财务丑闻) 相机巨头,二十年账目稳健。亏损始终在悄悄飞走。 Q-F 光学器材制造商 亚太 2011 17亿美元
89 BlackBerry / RIM(黑莓)的崩塌 2007年iPhone上市。RIM继续做键盘。到2012年,700亿美元市值蒸发。 Q1 智能手机 北美 2011 700亿美元
90 BAE Systems Al-Yamamah(亚马马军售)贿赂丑闻 430亿英镑的沙特战机,十亿流向一位王子,最终认罪的是账目问题,而非行贿。 Q-F 国防/军工 欧洲 2010 4亿美元
91 Deepwater Horizon(深水地平线) 这道故障保护装置是一台防喷器。它却压弯了那根本应被它剪断的钻杆。 Q3 海上石油钻探 北美 2010 616亿美元
92 2010 Flash Crash(闪电崩盘) 模型假定买方永远都在。那36分钟里,一个也没有。 Q4 股票市场 北美 2010 1万亿美元
93 2010年海地地震 2008年,科学家预测该断层将发生7.2级地震。海地没有建筑规范。地震于2010年到来。 Q2 灾害 / 基础设施 拉丁美洲 2010 22万人遇难
94 Toyota(丰田)意外加速召回事件 Toyota内部曾夸口通过把召回压小而节省了1亿美元,结果却为此付出12亿美元的代价。 Q1 汽车 全球 2010 12亿美元
95 Satyam Computer Services(萨蒂扬造假案) IT繁荣期连年稳定的利润。银行账上的十亿现金是伪造的,一张假发票接着一张。 Q-F IT外包 亚太 2009 10亿美元
96 Air France 447 号航班(法航 447) 三个结冰的传感器把客机交还给机组,机组一路保持机头上仰,直到坠海。 Q3 航空 全球 2009 228人遇难
97 General Motors(通用汽车)破产 美国最大的汽车制造商数十年来对账目视而不见。这场救助让纳税人付出112亿美元。 Q1 汽车 北美 2009 112亿美元
98 汶川地震 已知的地震带,加上豆腐渣校舍,把小概率尾部风险变成了必然。 Q2 地球物理灾害 亚太 2008 69,000人遇难
99 全球金融危机 复杂性加上杠杆,谁也不知道交易对手方到底是谁。 Q4 银行业 全球 2008 10万亿美元以上
100 Madoff(麦道夫案) 史上最稳定的回报。而那些交易,一笔都没真正发生过。 Q-F 资产管理 北美 1983-2008 650亿美元
101 Société Générale(法国兴业银行)/ Jérôme Kerviel 违规交易亏损 伪造的对冲让一笔500亿欧元的押注看似头寸持平。49亿欧元的亏损却是真的。 Q-F 投资银行 欧洲 2008 49亿欧元
102 冰岛银行业崩溃 32万人挤兑了价值其GDP十倍的银行。三家银行在同一周内全部倒闭。 Q4 银行业 欧洲 2008 850亿美元
103 2008年中国三聚氰胺奶粉事件 三聚氰胺伪造了婴儿配方奶粉中的蛋白质。它骗过了氮含量检测,却骗不过肾脏。 Q-F 乳制品 / 婴儿配方奶粉 亚太 2008 30万名儿童
104 Northern Rock(北岩银行挤兑) 用短期批发资金为长期抵押贷款融资。资金随后冻结,英国排起长队:150年来首次银行挤兑。 Q4 抵押贷款银行 欧洲 2007 46亿英镑
105 Mattel(美泰)含铅油漆玩具召回 美泰审计了自己的中国工厂。四级之下的那家油漆供应商,没人审计。 Q3 玩具制造 全球 2007 约200万件玩具
106 Amaranth Advisors 一笔杠杆押注,赌冬季天然气跑赢夏季。模型排除的价差,一周之内就出现了。 Q4 对冲基金 北美 2006 66亿美元
107 LTCM(长期资本管理公司) 两位诺奖得主,25比1的杠杆,一套终究撞上现实的模型。 Q4 对冲基金 北美 1998 46亿美元
108 Barings Bank(巴林银行) 233年历史的老牌银行,栽在新加坡一名违规交易员手里,最终以一英镑被贱卖。 Q-F 银行业 亚太 1995 8.27亿英镑
109 Orange County(橙县破产) 全美最富有的县把平淡的国库投资加了杠杆,酿成史上最大的市政破产。 Q4 公共财政 北美 1994 16亿美元
110 黑色星期一 投资组合保险自我踩踏,直到市场一天之内跌去五分之一。 Q4 市场 全球 1987 -22.6%/天
111 特内里费空难 航空史上死伤最惨重的相撞,竟然发生在地面上。 Q3 航空 欧洲 1977 583人遇难

03 / 案例档案

每一次分类都遵循同一套流程

案例编号 · MADOFF-83
象限Q-F · 欺诈
看似Q1 · 可预测
行业资产管理
地区美国
年份1983-2008
影响账面650亿美元
机制不透明 · 信任

史上最稳定的回报

Bernard Madoff · 第五象限

铺垫

全美最受尊敬的做市商,前纳斯达克主席。每年10%到12%的回报,年年如此,无论市场好坏。

转折

正是这种稳定,露了马脚。Q1那般平滑的回报,在Q4的世界里根本不可能存在。从来没有交易真正发生过。那些回报,都是敲键盘打出来的。

教训

如果它看着像最安全的象限,回报却像最疯狂的象限,那它两者都不是。它属于第五象限。

欺诈类相关案例 → Wirecard 相同机制 → 不透明 识破它的人 → Markopolos

04 / 作者

绘制这张地图的三人

作者 01教授
Claudia Zeisberger

INSEAD 资深特聘教授,并创立了 INSEAD 私募股权研究院。她曾任 KKR 可持续发展专家咨询委员会成员,现担任多家顾问委员会成员,包括渣打创投(Standard Chartered Ventures)、Linzor Capital、BG Ventures 及 KaizenVest,并著有畅销书《Mastering Private Equity》。

作者 02实践者
David Munro

VAHOCA 首席风险官,Volatility Research & Trading 创始人。二十年深耕亚洲市场的波动率与系统化宏观投资,包括屡获殊荣的 Swordfish 宏观基金。他就人口结构与市场风险提供咨询。

作者 03创业者
Joanna Reijgersberg-Siew

Cranberry AI 创始人,并在 INSEAD 授课。她拥有计算机科学背景,曾任 Avanade-Accenture 人工智能与物联网高级总监,并曾在 Philips 负责企业战略。如今,她致力于构建代理式基础设施。她也是 INSEAD GEMBA19 校友。


05 / 通讯
每周更新 · 通讯即将上线

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