风险登记册 · 条目
Q4 · 模型失灵之地日元套利交易平仓
日本央行小幅加息，就解开了全球套利交易；日经创下1987年以来最大跌幅。
世界不再与模型相符。体制转变加上杠杆，会把一个小误差变成致命的。
为什么是这个象限
套利交易的收益结构简单，其历史尾部很薄，在假定波动率低而稳定的模型下稳定地赚取利差，但日本央行加息和美国就业数据的冲击暴露出模型未曾定价的肥尾，风险于是从简单/薄尾迁移进了定义 Q4 的那片复杂、相关、击穿模型的地带。
记录在案
- 日本银行于 2024 年 7 月 31 日将政策利率从约 0 至 0.1% 上调至 0.25%确定
- 美国 2024 年 7 月就业报告新增 114,000 个岗位，预期为 175,000 个，于 2024 年 8 月 2 日发布确定
- 萨姆规则于 2024 年 7 月触发（三个月平均失业率高出 12 个月低点 0.53 个百分点）确定
- 日经 225 指数在 2024 年 8 月 5 日下跌 12.4%，为 1987 年 10 月以来最糟糕的单日表现确定
- 东证指数在 2024 年 8 月 5 日下跌约 12%（据 BIS）确定
- 日经 225 指数在 2024 年 8 月 5 日下跌 4,451 点，为有记录以来最大的单日点数跌幅很可能
- 日经指数两日累计下跌 18.2%（8 月 2 日跌 5.8%，8 月 5 日跌 12.4%）很可能
- VIX 在 2024 年 8 月 5 日盘前交易中一度超过 60确定
- 标普 500 指数在 2024 年 8 月 5 日下跌约 3%很可能
- 日元在平仓前后几天对美元升值约 6%不确定
- BIS 对套利交易平仓规模的「粗略中间估计」约为 2,500 亿美元很可能
- 日经 225 指数在 2024 年 8 月 6 日反弹约 10%确定
- 墨西哥比索、巴西雷亚尔、土耳其里拉和加密资产也在同一时段遭到抛售很可能
来源
通讯
每周一则风险故事，像这一则一样被拆开：什么是已知的，什么被忽视了，以及它真正属于哪个象限。
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