Risikoregister · Eintrag
Q4 · Wo Modelle sterbenAuflösung des Yen-Carry-Trades
Eine kleine BoJ-Zinserhöhung löste den globalen Carry Trade auf; schlimmster Nikkei-Tag seit 1987.
Die Welt passt nicht mehr zum Modell. Regimewechsel und Hebel machen aus einem kleinen Fehler einen tödlichen.
Warum dieser Quadrant
Die Auszahlungsstruktur des Carry Trade war einfach und sein historischer Tail dünn, ein stetig vereinnahmter Spread unter Modellen, die von niedriger, stabiler Volatilität ausgingen. Doch die Zinserhöhung der BoJ und der Schock der US-Arbeitsmarktdaten legten einen Fat Tail offen, den die Modelle nicht eingepreist hatten, sodass das Risiko aus dem einfachen Thin-Tail-Bereich in jenes komplexe, korrelierte, modellbrechende Terrain wanderte, das Q4 ausmacht.
Die Aktenlage
- Die Bank of Japan hob den Leitzins am 31. Juli 2024 von rund 0 bis 0,1 % auf 0,25 % angesichert
- Der US-Arbeitsmarktbericht für Juli 2024, veröffentlicht am 2. August 2024, wies 114.000 neue Stellen gegenüber erwarteten 175.000 ausgesichert
- Die Sahm-Regel wurde im Juli 2024 ausgelöst (die Arbeitslosenquote im 3-Monats-Durchschnitt lag 0,53 Punkte über dem 12-Monats-Tief)gesichert
- Der Nikkei 225 fiel am 5. August 2024 um 12,4 %, der schlechteste einzelne Handelstag seit Oktober 1987gesichert
- Der TOPIX fiel am 5. August 2024 um etwa 12 % (laut BIS)gesichert
- Der Nikkei 225 verlor am 5. August 2024 4.451 Punkte, der größte je verzeichnete Punktverlust an einem Tagwahrscheinlich
- Kumulierter Rückgang des Nikkei über zwei Tage von 18,2 % (2. August minus 5,8 %, 5. August minus 12,4 %)wahrscheinlich
- Der VIX überschritt am 5. August 2024 im vorbörslichen Handel kurzzeitig 60gesichert
- Der S&P 500 fiel am 5. August 2024 um rund 3 %wahrscheinlich
- Der Yen wertete in den Tagen um die Auflösung herum um rund 6 % gegenüber dem Dollar aufunsicher
- Die BIS schätzt das Volumen der Carry-Trade-Auflösung in einer „groben mittleren Größenordnung“ auf rund 250 Mrd. $wahrscheinlich
- Der Nikkei 225 erholte sich am 6. August 2024 um etwa 10 %gesichert
- Auch der mexikanische Peso, der brasilianische Real, die türkische Lira und Kryptowerte gerieten im selben Zeitfenster unter Verkaufsdruckwahrscheinlich
Quellen
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