Risikoregister · Eintrag
Q4 · Wo Modelle sterbenCredit Suisse / UBS
Eine 167 Jahre alte G-SIB scheiterte am Vertrauen; AT1-Anleihen wurden vor dem Eigenkapital auf null gesetzt.
Die Welt passt nicht mehr zum Modell. Regimewechsel und Hebel machen aus einem kleinen Fehler einen tödlichen.
Warum dieser Quadrant
Die Auszahlungsstruktur war vertraglich einfach und vollständig modelliert, eine AT1-Abschreibung auf null bei einem definierten Viability-Trigger. Der tatsächliche Verlust entstand jedoch aus nicht linearem Tail-Verhalten, einem Ansturm der Einleger und der beiläufigen Bemerkung eines einzelnen Aktionärs, das kein Kapitalmodell einpreiste, und das Abwicklungsergebnis kehrte genau die Rangfolge um, die das Instrument durchsetzen sollte.
Die Aktenlage
- AT1-Anleihen im Wert von 16 Mrd. CHF / 17,2 Mrd. $ auf null abgeschriebengesichert
- Die UBS zahlte 3 Mrd. CHF / 3,2 Mrd. $ in Aktien für die Credit Suissegesichert
- Die Aktionäre erhielten rund 3,25 Mrd. $, obwohl sie in der üblichen Rangfolge hinter den AT1-Gläubigern stehenwahrscheinlich
- 67 Mrd. CHF Einlagenabflüsse im 1. Quartal 2023; 171,2 Mrd. CHF Nettoabflüsse von Oktober 2022 bis April 2023wahrscheinlich
- Am 16. März 2023 angekündigte Notfall-Liquiditätslinie der SNB über 50 Mrd. CHFgesichert
- Die Transaktion wurde am 19. März 2023 angekündigt und am 12. Juni 2023 abgeschlossengesichert
- Rund 9 Mrd. $ an AT1-bezogenen Klageforderungen waren im Oktober 2023 anhängigwahrscheinlich
- Das Schweizerische Bundesverwaltungsgericht erklärte die AT1-Abschreibung im Oktober 2025 für rechtswidrig; die FINMA legt Beschwerde eingesichert
- Die Schätzungen zum Stellenabbau reichen von 9.500 bis 12.000 und gehen bis zu 30.000 Stellen in beiden Häusern zusammenunsicher
- Die UBS wies im 2. Quartal 2023 einen Gewinn von nahezu 30 Mrd. $ aus, überwiegend aus dem negativen Geschäfts- oder Firmenwert der Transaktionwahrscheinlich
Quellen
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