风险登记册 · 条目
Q1 · 可预测WeWork（IPO 失败）
作为科技独角兽，估值470亿美元。它签下15年的楼宇租约，却按月出租工位。
有据可查、本可预见，却依然被忽视的风险。失灵的是注意力，不是信息。
为什么是这个象限
这属于 Q1，因为那个致命的不对称并没有被隐藏；它就印在公司自己的注册说明书里。S-1 披露了 472 亿美元的未贴现最低租赁付款义务，对应 40 亿美元的已承诺收入储备，美国的租约平均初始期限约为 15 年，而为其付账的收入却坐落在基本上按月计的会员协议上。一项长期固定负债靠可取消的短期收入来支撑，这是一个算术上的敞口，不是一个隐藏的敞口，公开市场在读到这份文件后六周内就重新定了价；注意力的失败属于那些八个月前给同一门生意定出 470 亿美元估值的私募投资者。
记录在案
- WeWork 的 S-1 披露截至 2019 年 6 月 30 日的未贴现最低租赁付款义务为 472 亿美元，对应已承诺收入储备 40 亿美元，以及同一日期的年化收入 33 亿美元。确定
- S-1 称 WeWork 美国租约的初始期限平均约为 15 年，而其会员协议要短得多，按月计的承诺被明确排除在已承诺收入储备之外。确定
- WeWork 报告 2018 年在 18.2 亿美元收入上净亏损 19 亿美元，截至 2019 年 6 月 30 日的六个月收入为 15.35 亿美元，净亏损约 9 亿美元。确定
- 申报时公司在 29 个国家的 111 个城市运营 528 个以上地点，截至 2019 年 6 月 1 日有 527,000 份会员资格。确定
- 470 亿美元的估值是软银 2019 年 1 月那一轮定出的，不是 IPO 定的：S-1 于 2019 年 8 月 14 日提交，于 2019 年 9 月 30 日正式撤回，从未被宣布生效，也没有依据它发行或出售任何证券。确定
来源
通讯
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