风险登记册 · 条目
Q4 · 模型失灵之地LME 镍逼空
镍价两天内暴涨270%；交易所随即取消了这些交易。
世界不再与模型相符。体制转变加上杠杆，会把一个小误差变成致命的。
为什么是这个象限
青山的空头是一个生产商套保，是这种金属里最不花哨的交易。其中五分之四位于交易所看不到的场外互换里，因此 LME 是在对一个自己不知道规模的头寸计算保证金。镍价在两天内从约 29,000 美元／吨涨到超过 100,000 美元／吨，交易所取消了当天上午的成交，而不是让它的会员违约。
记录在案
- 镍价在大约两天内（2022 年 3 月 7-8 日）从约 29,000 美元／吨涨至超过 100,000 美元／吨，涨幅约 250%确定
- LME 于 2022 年 3 月 8 日暂停全部镍交易，并取消了当天上午已成交的交易确定
- 被取消交易的价值：约 39 亿美元（部分报道称总敞口高达 120 亿美元）很可能
- 青山真实的空头头寸超过 150,000 吨，其中约五分之四通过 LME 看不见的场外互换持有很可能
- 在交易被取消之前的高峰时，青山的账面亏损估计达到 80 亿美元很可能
- 假设情形下，LME 在 3 月 8 日本需要向 28 家银行／经纪商追缴的保证金合计约 197.5 亿美元不确定
- Elliott Associates 就约 4.56 亿-4.72 亿美元起诉 LME；Jane Street 起诉金额约 1,530 万美元确定
- 英国高等法院于 2023 年就取消交易的诉讼请求作出有利于 LME 的裁决确定
- 英国 FCA 于 2025 年 3 月因危机期间的 MiFID II 控制失效对 LME 处以 925 万英镑（约 1,190 万美元）罚款确定
来源
通讯
每周一则风险故事，像这一则一样被拆开：什么是已知的，什么被忽视了，以及它真正属于哪个象限。
不发垃圾邮件，每周一封。