风险登记册 · 条目
Q4 · 模型失灵之地全球金融危机
复杂性加上杠杆，谁也不知道交易对手方到底是谁。
世界不再与模型相符。体制转变加上杠杆，会把一个小误差变成致命的。
为什么是这个象限
分层的 CDO 和信用违约互换以 20 至 30 倍杠杆持有，其定价所依据的假设在有数据以来一直成立：全国房价不会同时下跌。当这一点不再为真时，模型无法重新定价。只有在记录显示存在隐瞒而非错误的地方，它才移向欺诈，例如雷曼的 Repo 105，以及被塞进这台机器的欺诈性材料贷款。
记录在案
- 雷曼兄弟于 2008 年 9 月 15 日申请第 11 章破产保护，是美国历史上最大的破产案确定
- 雷曼持有约 6,800 亿美元资产，而支撑这些资产的公司资本仅 225 亿美元确定
- 雷曼的 Repo 105/108 做法在 2007 年第四季度至 2008 年第二季度之间，把它报告的资产负债表规模压减了超过 1,380 亿美元确定
- 清算于 2022 年结束后，雷曼的普通无担保债权人每 1 美元收回 41 美分（合 94 亿美元）确定
- AIG 获得美国财政部与美联储合计约 1,820 亿美元的支持确定
- 美国不良资产救助计划（TARP）总规模为 7,000 亿美元很可能
- 雷曼倒闭后，全球股市市值蒸发约 10 万亿美元很可能
- 美国家庭财富减少 11 万亿美元，从 2007 年第二季度的 61.4 万亿美元降至 2009 年第一季度的 50.4 万亿美元确定
- 美国经济流失 880 万个工作岗位；失业率在 2009 年 10 月见顶于 11.0%确定
- 2006 年至 2014 年间，近 1,000 万名美国房主被止赎确定
- 加州欺诈性抵押贷款发放占比超过 15% 的邮政编码区，房价平均下跌 44.6%，而欺诈率低的邮编区为 5.4%确定
- 安永于 2015 年以 1,000 万美元和解纽约州总检察长就 Repo 105 提出的欺诈指控，并未承认任何不当行为确定
- Kareem Serageldin（瑞士信贷）因隐瞒约 5 亿美元亏损，于 2013 年被判 30 个月监禁，是美国唯一因这场危机入狱的银行家确定
- FCIC 认定这场危机本可避免，指出监管失灵以及「各个层面在问责与道德上的系统性失守」确定
来源
通讯
每周一则风险故事，像这一则一样被拆开：什么是已知的，什么被忽视了，以及它真正属于哪个象限。
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