Risikoregister · Eintrag
Q4 · Wo Modelle sterbenAufhebung des Franken-Mindestkurses (SNB)
Die Notenbank schwor, den Mindestkurs zu verteidigen. Drei Jahre stabil, dann 30 % in zwanzig Minuten.
Die Welt passt nicht mehr zum Modell. Regimewechsel und Hebel machen aus einem kleinen Fehler einen tödlichen.
Warum dieser Quadrant
Der Mindestkurs war kein Marktpreis, sondern eine geldpolitische Zusage, und die Marktteilnehmer hatten sie in eine Modellannahme verwandelt: eine harte, faktisch risikofreie Grenze der EUR/CHF-Verteilung. Positionierungen, die auf dieser Grenze aufbauten (Carry-Strukturen, Short-Positionen im Franken, Retail-FX mit hoher Hebelwirkung und Stop-Loss-Architekturen, die einen durchgehend handelbaren Markt unterstellten), waren nur sicher, solange die Annahme hielt. Als die SNB die Zusage zurückzog, änderte die Verteilung binnen Minuten ihre Form, die Liquidität riss geradewegs durch die Stop-Niveaus, und die Hebelwirkung verwandelte kleine Richtungsfehler in endgültige: Kundenkonten rutschten in negatives Eigenkapital, Broker verletzten regulatorische Kapitalanforderungen, und mindestens ein Fonds wurde vollständig ausgelöscht. Das ist Q4 in Reinform: Die Welt passte nicht mehr zum Modell, und die Hebelwirkung erledigte den Rest.
Die Aktenlage
- Die Zahl von 830 Mio. $ bezieht sich auf den Global Fund von Everest Capital, den größten Fonds des Hauses, mit einem Vermögen von rund 830 Mio. $. Er wurde durch die Bewegung ausgelöscht und geschlossen. Die Zahl gibt die Größe des Fonds an, nicht einen einzelnen Handelsverlust und keine Gesamtsumme für die Branche.gesichert
- FXCM teilte mit, dass Kundenverluste negative Eigenkapitalsalden von rund 225 Mio. $ gegenüber dem Broker erzeugten, wodurch das Unternehmen möglicherweise gegen regulatorische Kapitalanforderungen verstieß; anschließend nahm es ein Rettungsdarlehen von 300 Mio. $ von Leucadia National auf.gesichert
- Am 15. Januar 2015 gab die SNB den Mindestkurs von 1,20 CHF je Euro auf, senkte den Zins auf Sichtguthaben oberhalb des Freibetrags um 0,5 Prozentpunkte auf -0,75 % und verschob das Zielband für den Dreimonats-Libor auf -1,25 % bis -0,25 %.gesichert
- Tagesspanne (die Konvention ist entscheidend): Der Franken legte in wenigen chaotischen Minuten um rund 30 % gegenüber dem Euro zu. EUR/CHF fiel unter die Parität und wurde bis auf 0,805 gehandelt, ein Rückgang des Euro um rund 33 % gegenüber dem Mindestkurs von 1,20, entsprechend einer Aufwertung des Frankens von rund 49 %, bevor er sich auf etwa 1,040 erholte, rund 13 % unter dem aufgegebenen Mindestkurs.hoch
- Der Schweizer Leitindex fiel an diesem Tag zeitweise um mehr als 10 %.gesichert
Quellen
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