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Risikoregister · Eintrag

Q4 · Wo Modelle sterben

Schwarzer Montag

Portfolioversicherungen nährten sich selbst, bis der Markt an einem Tag um ein Fünftel fiel.

Die Welt passt nicht mehr zum Modell. Regimewechsel und Hebel machen aus einem kleinen Fehler einen tödlichen.

Quadrant
Q4 Wo Modelle sterben
Jahr
1987
Auswirkung
-22,6 %/Tag
Branche
Märkte
Region
Global
Kategorie
Wirtschaftlich

Warum dieser Quadrant

Portfolio Insurance wurde als Absicherung verkauft, die in einen fallenden Markt hinein verkauft, um Verluste zu begrenzen. Sie funktionierte genau so, wie beschrieben. Das Problem war, dass alle, die sie einsetzten, im selben Moment verkauften, sodass die Strategie den Crash lieferte, vor dem sie schützen sollte. Das Modell hatte unterstellt, der Verkäufer sei zu klein, um den Preis zu bewegen.

Die Aktenlage

  • Der Dow Jones fiel am 19. Oktober 1987 um 508,32 Punkte oder 22,6 Prozent und schloss bei 1.738,74 nach zuvor 2.246,74gesichert
  • Der S&P 500 fiel am 19. Oktober 1987 um 20,47 Prozentgesichert
  • Weltweite Aktienverluste geschätzt auf 1,71 Bio. Dollarwahrscheinlich
  • Der britische FTSE 100 fiel binnen zwei Tagen um 23 Prozentgesichert
  • Der Markt in Hongkong fiel um 45,8 Prozentgesichert
  • Die Federal Reserve führte dem Bankensystem am 20. Oktober 1987 17 Mrd. Dollar zu, mehr als 25 Prozent der Reserveguthaben der Banken und rund 7 Prozent der Geldbasisgesichert
  • Bei 195 von 2.257 an der NYSE notierten Aktien kam es am 19. Oktober zu Handelsverzögerungen oder Handelsaussetzungen; 95 Werte des S&P 500 und 11 der 30 Dow-Werte eröffneten verspätetgesichert
  • Der S&P 500 erreichte sein Hoch von vor dem Crash erst am 26. Juli 1989 wiedergesichert
  • Schätzungsweise 60 bis 90 Mrd. Dollar an institutionellem Vermögen wurden bis Oktober 1987 über Portfolio-Insurance-Strategien gesteuertwahrscheinlich
  • Portfolio Insurance entwickelt von Hayne Leland und Mark Rubinstein, kommerzialisiert über Leland O'Brien Rubinstein Associates (LOR), aufbauend auf dem Black-Scholes-Modellgesichert
  • Die Presidential Task Force on Market Mechanisms (Brady Commission) legte ihren Bericht im Januar 1988 vorwahrscheinlich

Quellen

  1. Wikipedia
  2. Federal Reserve (working paper, Finance and Economics Discussion Series)
  3. Market Histories

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